Mysteel：成本让利下的钢市盈利修复 福建螺旋管18905915829

概述：2025年钢铁行业面临供需结构调整与外部环境复杂变化，分化特征显著。房地产收缩拖累建筑用钢，制造业升级与出口发力支撑板材消费，供需矛盾贯穿全年。价格端原料跌幅超成材形成成本红利；盈利端靠自律控产与成本改善实现增长，但季度呈“先升后降”波动；消费端“制造业强、建筑业弱”格局凸显。本部分将从价格、盈利、消费三维度，梳理行业运行特征与核心逻辑。

一、钢铁成材、原料价格指数同比均下跌

1、钢铁成材价格指数同比均下跌、跌幅分化温和

截止2025年12月26日，五大钢材品种绝对价格指数全年同比均呈下跌态势，整体跌幅集中在 7%-10% 区间，分化相对温和。其中，螺纹钢跌幅居首，同比下跌 9.61%，主要受房地产用钢需求持续疲软拖累，建筑用钢消费端支撑不足，线材跌幅相近，为9.32%。热轧板卷面临国内供给高位与出口压力叠加的双重挑战，跌幅为8.94%。而冷轧板卷与中厚板跌幅相对较小，降幅分别为7.49%及7.16%，主要还是由于这两大品种下游需求韧性更强以及供应端结构性优化。

2、原料市场价格同比普跌、双焦跌幅领跑全产业链

五大原料价格指数同比同样全线走低，且波动幅度远超成材品种，成为 2025 年钢铁产业链价格运行的核心特征。其中，炼焦煤与焦炭领跌全产业链，同比跌幅分别高达 30.53% 和 28.47%，主要因蒙煤进口通关量持续高位、国内供应宽松，叠加钢厂亏损减产导致铁水产量回落，对焦煤焦炭采购需求疲软。废钢同比下跌 11.58%，受成材价格低迷影响，钢厂废钢采购意愿持续收紧。唐山钢坯与进口铁矿石跌幅相对温和，跌幅分别为9.04%及7.08%。

3、成材全年振幅明显收窄、原料振幅波动分化

随着市场供需关系、政策预期的不断变化调整，2025年钢价全年呈现“回落 - 反弹 - 震荡”的三段走势。从全年振幅来看，2025 年是近3年成材价格波动幅度最小的一年，而原料端中，钢坯、废钢、铁矿石同比振幅均有收窄，而双焦全年价格同比波动幅度更为显著，这既与行业供需结构变化有关，也体现出成本端对下游品类的传导压力有所减弱。结合 2023-2025 年的价格走势与行业供需逻辑，预计2026 年成材、原料价格或结束 “持续下行”，进入 “底部温和修复、波动区间收窄” 的阶段。 ??

二、钢铁企业平均盈利率同比增长、呈现“先升后降”

据Mysteel统计，截止2025年12月26日，247家钢铁企业平均盈利率为53.9%，同比增长18.1%。从图3可以看出，1-3月，247家钢铁企业平均盈利率为51.45%；4-6月，企业平均盈利率为58.04%；7-9月企业平均盈利率为62.04%；10-12月，企业平均盈利率为41.77%。

受去年行业亏损同比増长影响，今年全行业自律控产有效避免了供应端压力对价格和利润的冲击，据国家统计局数据显示，1-11月，中国粗钢产量89167万吨，同比下降4.0%。而另一个行业利润增加的最核心原因还是由于原材料降价幅度超钢材，成本压力大幅缓解，原料价格跌幅明显高于成材品种，再加上今年成材价格波动区间处于近5年最低值，稳定的钢价为盈利筑牢了基础。

三、钢材消费呈现“制造业强、建筑业弱”的分化特征

据 Mysteel 统计，截止 2025 年 12 月 26?日，2025 年 1-12 月五大钢材品种累计表观消费量预计达 4.43亿吨，同比增长 6.06%。截止2025年12月19日，1-12月建材消费总消费量在1.07亿吨，年同比降5.4%；线材总消费量在4135.51万吨，同比降幅7.42%；中厚板总消费量在8196.34万吨，同比增幅4.92%；热轧板卷总消费量在1.65亿吨，同比增幅1.16%；冷轧板卷总消费量在4461.7万吨，同比增幅1.51%。

从消费量表现来看，2025年1-12月钢材消费呈现“制造业强、建筑业弱”的分化特征，可以看出，受房地产投资持续收缩影响，建材、线材等建筑用钢需求疲软，而制造业端，汽车、新能源、机械等行业需求增长，叠加钢材出口市场的持续发力共同支撑了热轧板卷、冷轧板卷及中厚板的消费增长。预计2026 年钢材消费将延续 “制造业强、建筑业弱” 的分化，总量小幅收缩。 ?

四、总结及展望

2025 年钢铁行业整体呈现 “价格普跌、盈利增长波动、消费结构分化” 的核心运行特征。价格端，成材与原料价格同比全线走低，成材品种跌幅温和且分化有序，原料端双焦因供需宽松领跌全产业链，形成 “原料跌幅大于成材” 的成本红利窗口；盈利端，行业依托自律控产缓解产能压力，叠加原料降价带来的成本缓解，企业平均盈利率实现显著同比增长，但季度间 “先升后降” 的走势也反映出市场需求的阶段性波动；消费端，“制造业强、建筑业弱”的分化格局成为全年核心逻辑，房地产投资收缩拖累建筑用钢需求，而制造业升级与出口发力则为板材类消费提供有力支撑。

整体来看，2025 年行业依托“原料成本红利 + 自律控产”实现盈利修复，但需求端的结构性矛盾与阶段性波动，也让行业运行呈现出“红利与压力并存” 的复杂态势。2026 年钢铁行业或延续“结构分化、温和修复” 的运行基调，需求、成本、供给的边际变化将主导行业节奏。从需求表现来看，“制造业强、建筑业弱” 的结构特征进一步深化。而成材价格在需求边际回暖与供给自律控产的支撑下，或温和反弹，但全年振幅或继续收窄，在此情况下，钢企盈利或保持相对稳定，但需求的阶段性波动与产品结构差异将加剧企业盈利分化。